La distorsión del sistema financiero que surgió de la crisis de 1981-1982 se mantuvo prácticamente durante toda la década. Dicho sistema tenía como principal factor la actuación de un Banco Central, que, por un lado, habiendo asumido las deudas internas y externas del sector privado, operaba como intermediario a pérdida, condición que se financiaba principalmente mediante la creación de circulante, y, por el otro, se hacía cargo también del déficit del sector público no financiero, lo que no sólo agudizaba la expansión monetaria sino que elevaba y hacía oscilar las tasas de interés.

De esta forma, desde la crisis de 1981 y como producto de la coincidencia de diversos factores, se desató una fuerte tendencia a la hiperinflación. En un principio fue el intento de recuperar la balanza comercial mediante una devaluación sustancial de la moneda de 1981, que restableció el tipo de cambio real al nivel más competitivo de mediados de los años setenta. Esta devaluación se mantuvo a costa de iniciar un proceso inflacionario y de la inestabilidad de los ingresos rea- les de diversos sectores de la población. Por otra parte, la resistencia de los poderosos sindicatos a permitir el traslado de la crisis al salario real de los trabajadores más organizados, contribuyó a la espiral inflacionaria.

La evidente amenaza de descontrol de los equilibrios macro condujo al lanzamiento del Plan Austral, que congeló los precios y los salarios por un período indeterminado y procuró un tipo de cambio fijo entre la nueva moneda -el austral- y el dólar norteamericano.

Estas medidas anti-inflacionarias chocaron sin embargo con la incapacidad del gobierno de eliminar el déficit crónico del sector público. Y esta situación se convirtió en un obstáculo insalvable para evitar el proceso mediante el cual el nivel de precios, el tipo de cambio y los salarios nominales parecían lanzados a una elevación sin límite. A fines de la década estos elementos (precios, cambio y salarios) se habían multiplicado por factores que oscilaban entre 1,5 y 2 millones.

El gobierno que asumió en 1989 impulsó diversas medidas de emergencia, hasta que definió un plan general de estabilización, conocido como Plan de Convertibilidad, por cuanto su pieza central consistió en limitar por ley el monto de la base monetaria a su equivalente (a una tasa de cambio preestablecida: diez mil australes, o sea, un peso nuevo, equivalente a un dólar) al saldo existente de las reservas internacionales.

Con ello se suprimió la facultad discrecional del Banco Central de expandir su crédito interno y en consecuencia el financiamiento monetario de déficits fiscales o parafiscales.

Esto, junto a la drástica reducción del Estado, permitió la eliminación de la hiperinflación, aunque fuera a costa de la destrucción del empleo y la competencia de algunos productos argentinos en el exterior.

 

 Notas:

(1) Miles de millones de dólares a precios constantes de 1980.

(2) Tasas de crecimiento promedio anual.

(3) Calculada en base a los valores absolutos del Gasto Fiscal en millones de dólares de 1980.

Fuentes: BID, Progreso Económico y Social en América Latina, 1990, 1992. CEPAL, Anuarios Estadísticos de América Latina y el Caribe, 1990, 1991, 1992, Santiago de Chile. FMI, Government Finance Statistics Yearbook, 1991.